STRATEGY

External Markets

US macro data published yesterday proved to be quite strong. That potentially may be reflected in today’s FOMC statement, i.e. the chances of the Fed rate being increased at the next meeting in March. Oil prices remain volatile; another strong build-up of oil inventories in the US would add to the pressure on prices. Trading got off to weak start yesterday, but losses were quickly recouped as oil prices surged. In the corporate segment we recommend convertible bonds of Yandex.

Domestic Markets

The finance ministry decided to cool down Ruonia floaters with a large placement. In the corporate segment, we draw the attention of investors to short-term bonds of VTB.

MONEY MARKET

The CBR raised the limit for the weekly ruble repo, but we still treat its monetary policy as quite austere.

NEWS IN BRIEF

Russian Helicopters undertook one hour of book-building yesterday for the RUB10 bln CP-01 issue. The bond matures in ten years and has no put attached. The first coupon was set at 11.9%. The paper is scheduled to be placed on the exchange tomorrow. Source: Company

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Важные макроданные, которые были опубликованы вчера, оказались довольно сильными, что может найти отражение в сегодняшнем заявлении ФРС. В этом случае ожидания подъема ставки ФРС на заседании в марте усилятся. Цены на нефть остаются волатильными, очередной прирост нефтяных запасов в США окажет на них дополнительное давление. Российские евробонды начали вчерашнюю сессию в красной зоне, но быстро отыграли потери, когда нефть начала дорожать. Рекомендуем к покупке конвертируемые облигации Яндекса.

Внутренний рынок

Минфин решил остудить рынок флоатеров, привязанных к ставке Ruonia, с помощью крупного размещения. В корпоративном сегменте рекомендуем к покупке короткие облигации ВТБ.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

ЦБ повысил лимит на аукционе недельного рублевого репо, но мы по-прежнему рассматриваем денежно-кредитную политику ЦБ как достаточно жесткую.

ВКРАТЦЕ

Вертолеты России вчера в течение одного часа проводили сбор заявок на выпуск БО-01 объемом 10 млрд руб. Срок обращения выпуска составляет десять лет, оферта не предусмотрена. Ставка первого купона установлена на уровне 11,9%. На бирже выпуск должен быть размещен 28 января. Компания.

ГЛАВНОЕ

Рынки акций

Вчера динамика российского рынка акций определялась резкими колебаниями нефтяных котировок, в результате индекс РТС прибавил 0,2% по итогам торгов. Cегодня волатильность на рынке нефти сохраняется, котировки фьючерсов на Brent опускались более чем на 1%. Рынки Азии показывают преимущественно положительную динамику, исключение составляет Китай: индекс Shanghai Composite заметно снизился. Фьючерсы на S&P500 торгуются в минусе. Мы ожидаем нейтрального открытия российского рынка по индексу РТС.

X5 Retail Group (FIVE LI – рекомендация пересматривается)

X5 Retail Group опубликовала хорошие операционные результаты за 4 кв. 2015 г. Результаты оказались лучше, чем у конкурентов, но отразили ухудшение общей ситуации на российском розничном рынке. Наша модель компании в настоящее время пересматривается.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

Нефтяной сектор

Минэкономразвития предлагает, чтобы нефтяные компании покупали налоговые льготы для своих истощенных месторождений. При этом в антикризисный план министерства не вошли предложения о введении налога на дополнительный доход.

Авиаперевозки

Росавиа опубликовало статистику по пассажирским авиаперевозкам российских компаний за 12 мес. 2015 г. Пассажирооборот сократился на 6,0% год к году до 227 млрд пкм в 2015 г. и на 18,8% год к году до 13,5 млрд пкм в декабре. Ослабление рубля, банкротство Трансаэро, введенные ограничения на воздушное сообщение с Украиной и Египтом, а также напряженность в отношениях с Турцией – факторы, которые негативно отразились на трафике. В текущих макроэкономических условиях мы не рекомендуем покупать акции авиакомпаний.

Мобильная связь

В конце прошлого года представители акционеров Т2 РТК Холдинга (Tele2) и российской «дочки» VimpelCom встретились, чтобы обсудить возможное объединение двух компаний. Об этом сообщают «Ведомости». Переговоры были предварительными и не имели непосредственного результата. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции МТС и МегаФона и ДЕРЖАТЬ бумаги Ростелекома и VimpelCom.

Тинькофф Банк (TCS LI – Держать)

Тинькофф Банк представил декабрьские результаты по РСБУ, отразившие сокращение кредитного портфеля на 2% месяц к месяцу и одновременно 13-процентный рост депозитов, что в последнем случае лучше среднего показателя по сектору. Год к году как кредиты, так и депозиты по-прежнему демонстрируют динамику лучше сектора – они увеличились на 5% и 113% соответственно. Доля просрочки также продолжила снижаться.

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Вчерашний день на мировых рынках был относительно спокойным. Цены на нефть предприняли попытку восстановиться, а курс доллара к основным мировым валютам немного снизился. Российский рынок вчера отскочил на фоне дорожающей нефти, но сегодня при открытии торгов цены упадут. Коррекция в корпоративном сегменте позволяет купить короткие бумаги дешевле.

Внутренний рынок

Вчерашняя торговая сессия на рынке ОФЗ оказалась неожиданно активной и позитивной. Однако сегодняшний день начинается на минорной ноте, что может снизить спрос на аукционах ОФЗ. В корпоративном сегменте облигации Вымпелкома, которые долго были дороги, постепенно начинают дешеветь.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

ЦБ вновь снизил лимит на аукционе недельного рублевого репо, средневзвешенная ставка по результатам аукциона оказалась лишь на 9 б.п. ниже, чем ставка по репо постоянного действия.

ГЛАВНОЕ

Рынки акций

Вчера утром акции российских компаний получили импульс к росту благодаря отскоку нефтяных котировок, и по итогам дня индекс РТС прибавил 2,1%. Сегодня фьючерсы на S&P 500 находятся глубоко в отрицательной зоне. Рост на азиатских рынках оказался краткосрочным, основные фондовые индексы региона сейчас снижаются. Нефть тоже дешевеет. Российский рынок сегодня, скорее всего, покажет снижение, в первую очередь под влиянием падающих цен на нефть, и мы ожидаем, что индекс РТС откроется на 1% ниже уровня закрытия во вторник.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

Газпром (GAZP RX – Держать)

Газпром требует от Нафтогаза Украины 2,5 млрд долл. за 3 кв. 2015 г., в соответствии с условием «бери или плати», а Нафтогаз, в свою очередь, повышает тариф на транзит газа на 67% до 4,5 долл./тыс. куб. м на 100 км. Мы не ожидаем существенного влияния этих событий на денежный поток Газпрома в 2016 г.

Телекоммуникационный сектор

Общее число абонентов фиксированного ШПД в России выросло на 2,7% год к году до 29,6 млн домохозяйств, сообщают «Ведомости» со ссылкой на данные ТМТ консалтинга. В телекоммуникационном секторе мы предпочитаем акции МТС и МегаФона, лидирующих на рынке мобильной передачи данных.

Группа Эталон (ETLN LI – без рекомендации)

Группа Эталон опубликовала операционные результаты за 2015 г. и провела телефонную конференцию. Компания выполнила собственный план сдачи в эксплуатацию 502 тыс. кв. м чистой продаваемой площади, что, однако, означает снижение на 13% год к году в 2015 г. Объем заключенных контрактов достиг 385 тыс. кв. м, или 35 млрд руб., сократившись на 16% и 12% соответственно. Продажи уже построенных объектов недвижимости при сокращении плана строительства поддержат денежные потоки компании в нынешнем году. Мы считаем представленные результаты позитивными для котировок Эталона.

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Рост экономики Китая в 4 кв. 2015 г. оказался ниже прогнозов, однако эта статистика успокоила рынки: действия по стимулированию китайской экономики были эффективными, и власти Китая могут принять новые меры поддержания роста. Котировки российских евробондов вчера почти не изменились, поскольку американские рынки были закрыты. В корпоративном сегменте привлекательно оценены бумаги Металлоинвеста.

Внутренний рынок

Нисходящее движение в сегменте ОФЗ вчера продолжилось, но все падение пришлось на открытие торгов. Первое коллекторское бюро установило первый купон по выпуску серии 07 на уровне 15%. Среди корпоративных бумаг рекомендуем короткие облигации Россельхозбанка.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Официальный курс рубля вчера достиг новых минимумов, но мы полагаем, что ЦБ едва ли будет предпринимать активные действия, направленные на поддержание рубля. Также мы полагаем, что дефицит ликвидности в ближайшее время не возникнет.

МАКРОЭКОНОМИКА

Согласно данным ЦБ РФ, профицит счета текущих операций достиг 65,8 млрд долл., увеличившись на 12,7% год к году в 2015 г. Несмотря на сокращение профицита торгового баланса, состояние счета текущих операций улучшилось благодаря улучшению балансов услуг и инвестиционных доходов. Отток капитала снизился до 56,9 млрд долл. в 2015 г. со 153 млрд долл. в 2014 г. и в нынешнем году продолжит снижаться. Мы ожидаем, что профицит счета текущих операций в нынешнем году составит 66,4 млрд долл.

ГЛАВНОЕ

Рынки акций

В понедельник российский рынок акций ожидаемо показал отрицательную динамику, поскольку цены на нефть продолжили снижение, а курс рубля опустился. Индекс РТС к закрытию потерял 0,9%. На азиатских торговых площадках этим утром произошел отскок на ожиданиях новых мер по стимулированию экономического роста со стороны правительства Китая. Фьючерсы на S&P500 показывают положительную динамику. Мы можем ожидать сегодня некоторого восстановления российского рынка акций и прогнозируем его открытие в плюсе на 0,3% по индексу РТС.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

Макроэкономика

Согласно данным ЦБ РФ, профицит счета текущих операций достиг 65,8 млрд долл., увеличившись на 12,7% год к году в 2015 г. Несмотря на сокращение профицита торгового баланса, состояние счета текущих операций улучшилось благодаря улучшению балансов услуг и инвестиционных доходов. Отток капитала снизился до 56,9 млрд долл. в 2015 г. со 153 млрд долл. в 2014 г. и в нынешнем году продолжит снижаться. Мы ожидаем, что профицит счета текущих операций в нынешнем году составит 66,4 млрд долл.

Морской транспорт

Согласно данным АСОП, в 2015 г. грузооборот в российских портах увеличился на 5,7% год к году. Отчет АСОП демонстрирует рост объемов перевалки основных экспортных категорий грузов в декабре. Экспортоориентированные стивидорные компании остаются одной из редких точек роста в экономике. Представленные данные подтверждают наш позитивный взгляд на Группу НМТП, и мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ ее акции.

Банк Санкт-Петербург (BSPB RX – Покупать)

Банк Санкт-Петербург обнародовал некоторые детали своей новой стратегии. Намеченное восстановление ROAE до 15% к 2018 г. должно стать результатом 11–15-процентного роста кредитования, а также увеличения доли непроцентных доходов, депозитов до востребования и розничных кредитов. Банк также раскрыл динамику базовой ЧПМ (рассчитывается за вычетом торговой составляющей) – в 3 кв. 2015 г. она упала на 50 б.п. год к году в сравнении с падением на 100 б.п. нескорректированного показателя.

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

В пятницу российские еврооблигации подешевели на фоне падения нефтяных котировок, и в начале текущей недели понижательный тренд будет доминировать. Сегодня утром цены на нефть вновь снижаются, после того как США и ЕС сняли санкции с Ирана. В корпоративном сегменте мы рекомендуем еврооблигации Газпром нефти.

Внутренний рынок

Прошедшая пятница была трудным днем для всех российских активов, включая ОФЗ. В муниципальном сегменте мы рекомендуем к покупке облигации Красноярского края.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня с утра курс рубля вновь снижается на фоне падения нефтяных котировок. Уже в ближайшее время российская валюта может обновить исторические минимумы.

ГЛАВНОЕ

Рынки акций

В пятницу российский рынок акций обвалился, индекс РТС потерял 5,8% – это самое значительное его падение за один торговый день в наступившем году. США и ЕС сняли санкции с Ирана, что увеличивает риски, связанные с ценами на нефть. Сегодня утром большинство азиатских фондовых индексов окрашено в красный цвет, а фьючерсы на Brent торгуются на 1,5% ниже пятничного закрытия. Мы ожидаем, что российский рынок откроется снижением примерно на 1% по индексу РТС.

Газпром (GAZP RX – Держать)

Газпром опубликовал результаты за 3 кв. 2015 г. по МСФО. EBITDA превысила консенсус-прогноз на 10%, увеличившись на 3% год к году и на 41% за квартал до 491 млрд руб. (7,8 млрд долл.) благодаря большим объемам поставок в страны дальнего зарубежья. Свободный денежный поток оказался положительным на фоне хорошего операционного денежного потока, и мы ожидаем, что в 4 кв. 2015 г. этот показатель также выиграет от высокого спроса со стороны европейских потребителей.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

VimpelCom (VIP US – Держать)

VimpelCom предлагает заплатить 600 млн долл. отступных для урегулирования дела о коррупции в Узбекистане, расследованием которого занимаются Минюст США и американская Комиссия по ценным бумагам и биржам. Об этом сегодня сообщают «Ведомости». Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции VimpelCom.

Сбербанк (SBER RX – Покупать)

Сбербанк представил отчетность по РСБУ за декабрь и весь прошлый год, показав вторую по размеру прибыль в 2015 г. благодаря росту чистой процентной маржи и сильной динамике прочих операционных доходов. При этом стоимость риска была не слишком высокой, учитывая ослабление рубля в конце года. Мы видим риск превышения нашего годового прогноза чистой прибыли в 2015 г. по МСФО приблизительно на 10%. Однако котировки Сбербанка по-прежнему в значительной степени зависят от движения цен на нефть и общего настроя рынка.

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Макростатистика из США была в лучшем случае неоднозначной, но реакция инвесторов оказалась сдержанной. На российском рынке долларового долга распродажи усилились, при этом с начала года бумаги подешевели пока все же меньше, чем нефть. В корпоративном сегменте привлекательно оценены выпуски Металлоинвеста.

Внутренний рынок

Распродажа длинных ОФЗ вчера продолжилась, несмотря на стабильные нефтяные цены. В корпоративном сегменте мы рекомендуем облигации АФК «Система». ЕАБР планирует разместить бумаги на 5 млрд руб.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня компаниям предстоит первый в нынешнем году существенный платеж в бюджетную систему, а именно во внебюджетные фонды. В январе этот платеж традиционно сравнительно небольшой, тем не менее он поддержит спрос на ликвидность.