СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Курс доллара вчера рос по отношению к евро, но корректируется сегодня с утра. Рынок постепенно отыгрывает планы ФРС довольно агрессивно повышать ставку в следующем году. Реакция Treasuries на повышение учетной ставки была очень умеренной, российские евробонды подорожали. Рекомендуем к покупке облигации компании Polyus Gold.

Внутренний рынок

Большинство ОФЗ вчера выросло в цене, объем торгов превысил 15 млрд руб. Сегодня Автобан собирает заявки на дебютный выпуск. Среди корпоративных бумаг рекомендуем короткие облигации Россельхозбанка.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня рубль дешевеет относительно доллара. Мы считаем, что это является несколько запоздалой реакцией на снижение нефтяных котировок, наблюдающееся с начала декабря. В начале следующего года российская валюта может несколько укрепиться. 

МАКРОЭКОНОМИКА

Представленные Росстатом ключевые экономические индикаторы за ноябрь рисуют очень неоднозначную картину. Потребительский спрос продолжил снижаться, и оборот розничной торговли упал на 13,1% год к году – худшая динамика с конца 1998 г. Мы видим риски дальнейшего ослабления потребительского спроса и сомневаемся, что экономика сможет вернуться к росту в будущем году.

ГЛАВНОЕ

Рынки акций

Вчера российский рынок акций набрал силу после того, как ФРС своим решением частично устранила неопределенность в отношении динамики ставки в США, а цены на нефть были относительно стабильны на протяжении всей торговой сессии. Индекс РТС по итогам дня прибавил 0,9%. Сегодня утром на рынках Азии единого тренда нет. Котировки фьючерсов на нефть Brent немного превышают 37 долл./барр. Мы можем ожидать открытия российского рынка акций со снижения индекса РТС примерно на 1%.

CTC Медиа (CTCM US – Держать)

CTC Медиа объявила о том, что акционеры компании одобрили продажу 75% операционного бизнеса ЮТВ Холдингу. Цель сделки – выполнение требований закона «О средствах массовой информации» об ограничении иностранного участия в российских СМИ 20-процентным уровнем. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции СТС Медиа.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

Макроэкономика

Представленные Росстатом ключевые экономические индикаторы за ноябрь рисуют очень неоднозначную картину. Потребительский спрос продолжил снижаться, и оборот розничной торговли упал на 13,1% год к году – худшая динамика с конца 1998 г. Мы видим риски дальнейшего ослабления потребительского спроса и сомневаемся, что экономика сможет вернуться к росту в будущем году.

НОВАТЭК (NVTK LI – Покупать)

НОВАТЭК и SRF подписали договор купли–продажи в отношении 9,9% акций проекта «Ямал СПГ». Стороны также заключили договор о предоставлении НОВАТЭКу 15-летнего кредита объемом 730 млрд евро, большая часть которого пойдет на реализацию проекта «Ямал СПГ».

АФК «Система» (SSA LI – Покупать)

Сделка по продаже Системой миноритарного пакета акций Детского мира Российско-китайскому инвестиционному фонду (РКИФ принадлежит РФПИ и китайской компании China Investment Corporation) должна быть закрыта в декабре, сообщил Интерфакс со ссылкой на заявление главы РФПИ Кирилла Дмитриева. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции АФК «Система».

Тинькофф Банк (TCS LI – Держать)

Тинькофф Банк опубликовал отчетность за ноябрь по РСБУ. Кредитный портфель за месяц почти не изменился, а депозиты продолжили расти, прибавив порядка 3% за вычетом переоценки, что лучше, чем по сектору в целом. Банк также вновь опередил сектор по динамике кредитов и депозитов год к году, а его уровень просрочки продолжил снижаться.

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

ФРС вчера наконец-таки повысила ключевую ставку и дала достаточно агрессивный прогноз ее роста на следующий год. Рынки слабо отреагировали на эти новости, но сейчас доллар немного укрепляется по отношению к основным мировым валютам. Российский рынок евробондов продолжил консолидироваться. Рекомендуем к покупке конвертируемые облигации компании Яндекс.

Внутренний рынок

Цены ОФЗ вчера фактически не изменились. Минфин смог продать все заявленные 5 млрд руб. ОФЗ 26214 (фиксированный купон) при большом спросе. ОФЗ 29006 (флоатер) были размещены на сумму 8,2 млрд руб. при заявленном объеме 10 млрд руб. Среди качественных корпоративных бумаг рекомендуем к покупке облигации АФК «Система». КАМАЗ вчера собрал книгу заявок на выпуск БО-13 объемом 5 млрд руб.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Недельная инфляция вновь составила 0,2%, что увеличивает риск превышения инфляцией 13%.

МАКРОЭКОНОМИКА

Согласно данным Росстата, в октябре динамика большинства экономических индикаторов продолжала улучшаться. В то же время потребительский спрос снова ухудшился, и мы считаем, что его восстановление спроса возможно не ранее 2 п/г 2016 г.

ГЛАВНОЕ

Рынки акций

Вчера российский рынок акций, несмотря на падающие цены на нефть, большую часть дня находился на положительной территории, хотя открылся в минусе. Индекс РТС завершил сессию ростом на 0,2%. Мы ожидаем, что реакция котировок российских акций и рубля на повышение ставки ФРС будет умеренной, учитывая предсказуемость события. Сегодня рынки Азии настроены позитивно, отзываясь на вчерашний энтузиазм участников американского рынка, в то же время фьючеры на Brent и индекс S&P 500 снижаются в цене (первые подешевели на 0,7%). Российский рынок, скорее всего, откроется без заметных изменений по индексу РТС.

Macro Monthly – отчет опубликован вчера

Согласно данным Росстата, в октябре динамика большинства экономических индикаторов продолжала улучшаться. В то же время потребительский спрос снова ухудшился, и мы считаем, что его восстановление спроса возможно не ранее 2 п/г 2016 г.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

Роснефть (ROSN RX – Держать)

Министр финансов Антон Силуанов считает, что приватизация 19,5% акций Роснефти, запланированная на 2016 г., должна пройти по цене 500–550 млрд руб. (7,1–7,9 млрд долл.). Это соответствует 242–266 руб. (3,5–3,8 долл.) за акцию и почти равняется текущей рыночной цене, составляющей 250 руб. (3,6 долл.) за акцию.

Ж/д транспорт

Как сообщил президент ОАО «РЖД» Олег Белозеров, с января 2016 г. компания отменит экспортную надбавку на перевозку металлургических грузов. Это компенсирует планируемое 9-процентное увеличение базового тарифа на 2016 г. Поступившую новость мы расцениваем как нейтральную для Globaltrans (GLTR LI – ДЕРЖАТЬ).

Банковский сектор

Банк России опубликовал предварительные результаты по сектору за ноябрь. Рост корпоративного кредитования ускорился до 6% год к году с учетом корректировки на курс, при этом темпы падения розничного кредитования тоже увеличились, составив 6%. Розничные депозиты ускорили рост до 11% год к году. Месячная прибыль оказалась рекордной для текущего года как с учетом, так и без учета Сбербанка.

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Цены на нефть вчера росли большую часть дня, но риски нового снижения по-прежнему велики. Сегодня ФРС должна вынести решение по ставке. В преддверии этого решения активность на рынке долларового долга была низкой, суверенные евробонды РФ немного подорожали. Слабая конъюнктура дает возможность купить короткие бумаги по привлекательной цене.

Внутренний рынок

Настроение в сегменте ОФЗ улучшилось, но ценовые изменения были минимальными. На сегодняшнем аукционе Минфин предложит инвесторам 5 млрд руб. ОФЗ 26214 (фиксированный купон, погашение в мае 2020 г.) и 10 млрд руб. ОФЗ 29006 (купон привязан к ставке Ruonia, погашение в январе 2025 г.). В муниципальном сегменте рекомендуем к покупке облигации Воронежской области.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Уровень ликвидности в банковской системе вырос, в частности остатки на корсчетах в ЦБ достигли 1,87 трлн руб. Мы считаем, что такое увеличение ликвидности на счетах говорит о нарастании кризиса доверия в банковской системе.

МАКРОЭКОНОМИКА

Динамика промышленного производства улучшилась до минус 3,5% год к году в ноябре с минус 3,6% в октябре, однако результат все равно оказался хуже ожиданий. Падение промпроизводства замедляется шестой месяц подряд, и, тем не менее, оно может оказаться более глубоким, чем предполагает наш годовой прогноз, составляющий минус 2,5%.

ВКРАТЦЕ

Цена размещения допвыпуска облигаций АКБ «Пересвет» объемом 2 млрд руб. – 100,27%. Размещение доптранша на бирже запланировано на 17 декабря 2015 г. Эмитент.

Ставка 1-го купона по облигациям АКБ «Абсолют Банк» серии БО-001Р-01 установлена по итогам сбора заявок в размере 12,00% годовых. Срок обращения бумаг – три года с даты начала размещения, оферта не предусмотрена. Эмитент.

ГЛАВНОЕ

Рынки акций

Вчера российский рынок вырос, вернув потери, понесенные в понедельник. Индекс РТС завершил день почти на 3% в плюсе благодаря повышению цен на нефть и укреплению рубля. На азиатских фондовых рынках этим утром ралли: японский индекс Nikkei 225 прибавляет около 2,4%, гонконгский Hang Seng – 2,2%. Фьючерсы на Brent торгуются примерно на 0,5% в минусе, но фьючерсы на S&P 500 продвинулись на 0,3% вглубь положительной территории. Мы ожидаем, что индекс РТС откроется ростом на 0,5%.

Инфраструктура – отчет опубликован вчера

Новороссийский комбинат хлебопродуктов (НКХП) объявил о закрытии книги заявок на участие в IPO по цене 512 руб./акция, что близко к верхней границе ценового диапазона. Высокие мультипликаторы, по которым размещены акции НКХП, подчеркивают недооцененность Группы НМТП. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции НМТП.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

Макроэкономика

Динамика промышленного производства улучшилась до минус 3,5% год к году в ноябре с минус 3,6% в октябре, однако результат все равно оказался хуже ожиданий. Падение промпроизводства замедляется шестой месяц подряд, и, тем не менее, оно может оказаться более глубоким, чем предполагает наш годовой прогноз, составляющий минус 2,5%.

НОВАТЭК (NVTK LI – Покупать)

По словам заместителя главы Минэнерго Анатолия Яновского, сделка по продаже 9,9% проекта «Ямал СПГ» китайскому Silk Route Fund будет закрыта на текущей неделе в ходе визита премьер-министра России Дмитрия Медведева в Пекин. Для того чтобы обеспечить участие SRF в проекте, правительство РФ может создать для него льготные налоговые и регуляторные условия.

СТС Медиа (CTCM US – Держать)

Правительственная комиссия по иностранным инвестициям одобрила сделку, в рамках которой СТС Медиа продаст 75% акций своего операционного бизнеса ЮТВ Холдингу, с тем чтобы выполнить вступающие в действие поправки к закону «О средствах массовой информации», ограничивающие иностранное участие в российских СМИ 20-процентным уровнем. Об этом вчера сообщил Интерфакс. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции СТС Медиа.

Группа Дикси (DIXY RX – рекомендация пересматривается)

Группа Дикси объявила об обратной продаже принадлежащих ей 33% акций сети «Бристоль» за 1,8 млрд руб. (26 млн долл.). Это означает, что в результате всей сделки компания не понесла никаких убытков. В настоящее время мы пересматриваем нашу модель Группы Дикси.

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Курс доллара снижается по отношению к евро в преддверии заседания ФРС. Похоже, рынок не верит, что регулятор будет существенно ужесточать денежно-кредитную политику в следующем году. Цена на нефть вчера падала до минимальных за семь лет значений, но к концу дня отыграла большую часть потерь.

Внутренний рынок

Нисходящий ценовой тренд на нефтяном рынке наконец повлиял и на сегмент ОФЗ. На вторичном рынке среди высокодоходных бумаг рекомендуем инвесторам обратить внимание на облигации Банка Пересвет. Почта России размещает бонды с индексируемым номиналом.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Спрос на возобновленном аукционе годового валютного РЕПО оказался низким, и в целом задолженность банков перед ЦБ в валюте на этой неделе должна снизиться на 1,8 млрд долл.

ВКРАТЦЕ

Агентство Moody’s понизило рейтинги Внешпромбанка с «B2» до «B3», прогноз «Негативный». Moody’s.

Агентство Fitch повысило рейтинги Балтийского лизинга с «B+» до «BB-», прогноз «Негативный». Fitch.

Агентство S&P изменило прогноз по рейтингам Кокса со «Стабильного» на «Негативный». S&P.

ГЛАВНОЕ

Рынки акций

Вчера котировки российских акций продолжали быстро снижаться под влиянием падающих цен на нефть. По итогам дня индекс РТС потерял 2,1%. Сегодня утром азиатские рынки показывают смешанную динамику: японский индекс Nikkei 225 находится в глубоком минусе, а изменение фондовых индексов Китая близко к нулевому. Фьючерсы на S&P 500 прибавляют около 0,2%. Мы ожидаем, что российский рынок откроется небольшим ростом примерно на 0,2% по индексу РТС.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

Мобильная связь

Вступил в силу приказ министра связи Николая Никифорова, позволяющий мобильным операторам использовать технологии IMS и VoLTE в своих сетях, что должно повысить качество услуг и эффективность использования радиочастотного спектра. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции МТС и МегаФона и ДЕРЖАТЬ акции VimpelCom и Ростелекома.