Главная » 2015 » Ноябрь

Месячные архивы: Ноябрь 2015

Ежедневный информер акций, 30 November 2015

СТРАТЕГИЯ

separator

Внешний рынок

Главным событием наступившей недели должен стать саммит ОПЕК. Мы полагаем, что в любом случае избыток предложения нефти на мировом рынке сохранится, поскольку страны-члены картеля не хотят терять свою рыночную долю, и цены останутся под давлением. В пятницу российские евробонды дешевели, однако снижение котировок было весьма умеренным. При покупке корпоративных бумаг не стоит забывать про облигации Евраза.

Внутренний рынок

Пятница была днем не из лучших, однако ценовое движение в ОФЗ фактически отсутствовало. Среди корпоративных бумаг рекомендуем облигации Россельхозбанка. Сегодня ВЭБ проводит сбор заявок на вторичное размещение БО-02.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

separator

ЦБ объявил о возобновлении аукционов годового валютного РЕПО.

ВКРАТЦЕ

separator

Fitch подтвердило рейтинги Uranium One на уровне «BB-», прогноз «Стабильный». Fitch.

Банк Зенит (-/В1/ВВ-) планирует 1 декабря с 11:00 до 18:00 (по московскому времени) провести сбор заявок на биржевые облигации серии БО-10. Техническое размещение на бирже запланировано на 3 декабря 2015 г. Срок обращения бумаг составит 10 лет с даты начала размещения. Предусмотрена 2-летняя оферта. Эмитент.

pdf icon 151130_FID.pdf

Новости рынка акций: VTB, Gazprom, Bank St Petersburg, NCSP Group

ГЛАВНОЕ

separator

Рынки акций

Падение российского рынка акций на прошлой неделе было вызвано негативным развитием отношений между Россией и Турцией. В результате индекс РТС в пятницу потерял 2,1%, а общие потери за неделю составили 3,6%. На текущей неделе, на заседании 3 декабря, ЕЦБ обсудит политику процентных ставок. Рынки Азии сегодня движутся вниз, при этом наиболее быстро дешевеют китайские акции – индекс Shanghai Composite потерял 0,6%. Котировки фьючерсов на нефть Brent вновь снижаются, а фьючерсы на S&P 500 торгуются нейтрально. Мы ожидаем, что российский рынок останется под давлением, и при открытии торгов индекс РТС опустится на 0,3%.

ВТБ (VTBR LI – Продавать)

ВТБ опубликовал отчетность за октябрь и 10 мес. 2015 г. по МСФО. Показатель ROAE составил 2,5% в октябре против 2% за 3 кв. 2015 г., чистая процентная маржа выросла на 20 б.п. относительно 3 кв. 2015 г., стоимость риска упала на 10 б.п. Если в ноябре–декабре чистая прибыль группы будет на уровне сентября–октября, то прогноз менеджмента, предполагающий выход на безубыточность по итогам года, удастся достигнуть. Вместе с тем представленные результаты, по нашему мнению, должны быть уже учтены в котировках, и мы считаем акции ВТБ слишком переоцененными.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

separator

Газпром (GAZP RX — Держать)

Газпром объявил тендер на проведение ТЭО участия компании в строительстве газовых ТЭС в Китае. Предполагается, что станции будут снабжаться либо российским трубопроводным газом, либо СПГ. Прибыльность проекта будет определяться способностью Газпрома использовать новые экспортные трубопроводы, а также тарифным регулированием китайского рынка электроэнергии.

Группа НМТП (NCSP LI – Покупать)

Завтра группа опубликует отчетность по МСФО за 9 мес. 2015 г. По нашим прогнозам EBITDA вырастет на 6% до 479 млн долл. Ожидающийся рост рентабельности по EBITDA прежде всего связан с ослаблением рубля.

Банк Санкт-Петербург (BSPB RX – Покупать)

Банк Санкт-Петербург представил отчетность за 3 кв. 2015 г. по МСФО, отразившую рост чистой прибыли на 12% квартал к кварталу, тогда как мы и рынок прогнозировали снижение приблизительно на 30%. Результат объясняется преимущественно сильной динамикой прочих доходов. Менеджмент дал несколько предварительных прогнозов на 2016 г., включая рост кредитования на 10–15%, стоимость риска на уровне 2,5–3% и рост расходов на 12–15%. Учитывая эти предположения, реалистичная оценка ROAE на будущий год, по нашему мнению, составляет 7–8%, что ниже 10%, которых ожидает руководство банка, но даже при ROAE в пределах 10% справедливая стоимость акций БСП должна быть гораздо выше текущих рыночных уровней.

pdf icon d151130_rus.pdf

Ежедневный информер акций, 13 November 2015

СТРАТЕГИЯ

separator

Внешний рынок

Вчера падение нефтяных цен продолжилось, но сегодня на сырьевом рынке наметилась коррекция, с утра цены на нефть превысили 45 долл./барр. Выступления представителей ФРС не оказали существенного влияния на ожидания рынка относительно декабрьского повышения ставки, доходность UST10 изменилась слабо. Евробонды вновь проигнорировали снижение цен на нефть, однако долго это продолжаться не может. При покупке корпоративных бумаг не стоит забывать про облигации Евраза.

Внутренний рынок

Рынок ОФЗ растерял вчера все, что приобрел в среду. В муниципальном сегменте обращаем внимание инвесторов на облигации Омской области. Республика Коми успешно доразместила выпуск объемом 5 млрд руб. Акрон планирует разместить два выпуска на общую сумму 10 млрд руб.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

separator

Финансирование дефицита бюджета за счет Резервного фонда может привести к росту наличных денег в обращении на 1 трлн руб. до конца года. Это, хоть и способно увеличить инфляционное давление, но вполне соответствует сезонной динамике.

МАКРОЭКОНОМИКА

separator

Согласно предварительной оценке Росстата, экономическая ситуация улучшилась в 3 кв. 2015 г. – ВВП упал на 4,1% год к году, тогда как кварталом ранее снижение составило 4,6%. Мы считаем, что восстановление продолжится в 4 кв. 2015 г., но видим риски ухудшения нашего прогноза ВВП, составляющего минус 3,3%.

pdf icon 151113_FID.pdf

Новости рынка акций: Economy (improvement in 3Q15), VTB, MTS

ГЛАВНОЕ

separator

Рынки акций

Нефть продолжает дешеветь и сейчас торгуется чуть выше 44 долл./барр. Глобальные рынки акций вчера следовали за нефтяными котировками, основные фондовые индексы США и Европы потеряли более 1%. Сходную динамику показал и российский индекс РТС. Сегодня мы ожидаем, что российский рынок откроется снижением еще на 1,5%.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

separator

Макроэкономика

Согласно предварительной оценке Росстата, экономическая ситуация улучшилась в 3 кв. 2015 г. –ВВП упал на 4,1% год к году, тогда как кварталом ранее снижение составило 4,6%. Мы считаем, что восстановление продолжится в 4 кв. 2015 г., но видим риски ухудшения нашего прогноза ВВП, составляющего минус 3,3%.

МТС (MBT US – Покупать)

Во вторник, 17 ноября, МТС представит отчетность за 3 кв. 2015 г. по МСФО, которая, как мы ожидаем, отразит умеренный рост выручки и снижение рентабельности компании. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции МТС.

ВТБ (VTBR LI – Продавать)

Во вторник, 17 ноября, ВТБ опубликует финансовые результаты 3 кв. 2015 г. по МСФО, и мы прогнозируем рост ROAE до 1,8% с 0,4% во 2 кв. 2015 г. преимущественно благодаря восстановлению ЧПМ и сильной динамике комиссионного дохода. Расходы, по нашим оценкам, увеличились квартал к кварталу, а основные усилия по их оптимизации банк может предпринять в 4 кв. Стоимость риска, как мы ожидаем, повысилась до более чем 2% с 1,2% во 2 кв. 2015 г. Прибыль должна продолжить восстановление в 4 кв. 2015 г., но акции, на наш взгляд, остаются заметно переоцененными.

pdf icon d151113_rus.pdf

Ежедневный информер акций, 12 November 2015

СТРАТЕГИЯ

separator

Внешний рынок

Цены на нефть вчера резко снизились, а сегодня на динамику нефтяных котировок могут повлиять данные о запасах нефти в США за неделю, окончившуюся 6 ноября. Также сегодня внимание рынков будет приковано к выступлениям представителей ФРС. Вчера российские евробонды не успели отреагировать на обвальное падение цен на нефть, которое произошло ближе к вечеру. Длинные суверенные бумаги подорожали почти на 1 п.п. Рекомендуем к покупке облигации Polyus Gold. Докапитализация поддержит котировки облигаций МКБ.

Внутренний рынок

Аукцион Минфина прошел при большом спросе. На вторичном рынке цены ОФЗ также активно росли. Если покупать качественные корпоративные облигации, то с приличной дюрацией. МИБ предложит новый выпуск на 5 млрд руб., а Росводоканал – на 3 млрд руб.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

separator

Недельная инфляция осталась на уровне 0,2%, но среднесуточный рост цен несколько ускорился. Рубль немного дешевеет сегодня на фоне падения цен на нефть, но в целом его зависимость от динамики нефтяных котировок в последнее время снизилась.

ВКРАТЦЕ

separator

Почта России (-/-/ВВВ-) планирует разместить биржевые облигации на 3 млрд руб. с индексируемым на инфляцию номиналом. Bonds.Finam.

Moody’s понизило рейтинги Балтинвестбанка с «B3» до «Caa2». Bonds.Finam.

Fitch подтвердило рейтинги облигаций Фольксваген Банк РУС на уровне «BBB+». Bonds.Finam.

pdf icon 151112_FID.pdf

Новости рынка акций: Rostelecom, Oil and Gas, Global Ports

ГЛАВНОЕ

separator

Рынки акций

Значительные колебания нефтяных цен повлияли вчера на все российские рынки и, в частности, ударили по рынку акций, в результате индекс РТС потерял 1%. Сегодня утром азиатские рынки показывают смешанную динамику: индекс Shanghai SE Composite теряет 1%, Nikkei 225 стоит на месте. Фьючерсы на Brent вернули себе около 0,5% стоимости после вчерашнего падения на 3,4%, фьючерсы на S&P 500 почти не меняются в цене. Мы ожидаем, что индекс РТС снизится на 1% при открытии, так как основное снижение цен на нефть произошло вчера уже после окончания торговой сессии в Москве и потому не было полностью учтено в котировках.

Ростелеком (RTKM RX – Держать)

Ростелеком опубликовал результаты за 3 кв. 2015 г. по МСФО, которые совпали с нашими и рыночными ожиданиями на уровне выручки и OIBDA. Согласно обновленному прогнозу менеджмента, выручка в 2015 г. останется неизменной или несколько снизится, тогда как ранее предполагался умеренный рост. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ обыкновенные акции Ростелекома.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

separator

Нефть и газ

Минэкономразвития вместе с Росимуществом и ФАС подготовили проект распоряжения, согласно которому все государственные компании должны будут выплатить в виде дивидендов 25% чистой прибыли по МСФО в 2016 г. Это повышает шансы на то, что дивиденды Газпрома за 2015 г. будут по меньшей мере на уровне 2014 г.

Global Ports (GLPR LI – Продавать)

По данным Ассоциации морских торговых портов (АСОП), грузооборот контейнеров в портах РФ сократился в октябре на 27% год к году до 319 тыс. ДФЭ. Мы расцениваем опубликованные данные АСОП как умеренно негативные для Global Ports, которая в октябре, а также по итогам 10 мес. 2015 г. по объемам контейнерного трафика показала динамику хуже рынка.

pdf icon d151112_rus.pdf

Ежедневный информер акций, 11 November 2015

СТРАТЕГИЯ

separator

Внешний рынок

Цены на нефть вновь снижаются на фоне дальнейшего роста запасов нефти в США. Цены на экспорт и импорт в США в октябре упали, так что пока рассчитывать на восстановление темпов инфляции не приходится. В суверенном сегменте РФ продажи во вторник прекратились, в корпоративных бумагах худшую динамику показали выпуски банков первого эшелона. Рекомендуем к покупке облигации АФК «Система».

Внутренний рынок

Коррекция на рынке ОФЗ не продлилась долго. Среди высокодоходных облигаций обращаем внимание инвесторов на выпуск банка Кредит Европа. ОГК-2 предложит бонды на 10 млрд руб. Республика Коми проведет доразмещение на 5 млрд руб. РЕСО-лизинг установил купон по новому выпуску на уровне 13,25%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

separator

ЦБ увеличил лимит для аукциона недельного РЕПО на 200 млрд руб., но это не приведет к росту кредитования банков со стороны регулятора. Центробанк постепенно заставляет банки наращивать кредиты по инструментам постоянного действия, увеличивая тем самым стоимость фондирования.

pdf icon 151111_FID.pdf

Новости рынка акций: Banking, Uralkali, Magnit, Automakers, Transportation

ГЛАВНОЕ

separator

Рынки акций

Несмотря на несколько попыток восстановления, предпринятых в ходе сессии, индекс РТС опустился к закрытию на 0,1%, двигаясь вслед за колебаниями курса рубля и нефтяных котировок. Большинство азиатских индексов сегодня утром показывают умеренно положительную динамику, тогда как китайский индекс потерял около 0,5% после выхода данных по промпроизводству, вновь оказавшихся ниже консенсус-прогнозов и вызвавших у участников рынка опасения, что замедление экономического роста продолжается. Котировки фьючерсов на нефть Brent этим утром снижаются – сейчас они находятся чуть выше 47 долл./барр., а фьючерсы на S&P 500 немного подорожали. Мы ожидаем открытия российского рынка в минусе на 0,4% по индексу РТС.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

separator

Уралкалий (URKA LI – Продавать)

По данным СМИ, китайский регулятор ведет антимонопольное расследование в отношении дочерней компании Уралкалия на фоне продажи китайской Chengdong Investment Corporation своего пакета акций Уралкалия (12,5%) и в преддверии переговоров о поставках хлоркалия в Китай. Снижающийся спрос также осложнит переговоры о поставках в Китай для производителей хлоркалия. Мы рекомендуем ПРОДАВАТЬ акции Уралкалия.

Автопроизводители

Продажи новых легковых машин и ЛКА сократились в России на 39% год к году до 129 958 единиц в октябре и на 34% до 1 322 681 единицы за 10 мес. 2015 г. Это следует из данных, представленных Ассоциацией европейского бизнеса. По нашему мнению, еще слишком рано говорить о восстановлении рынка автомобилей, и негативный тренд в объемах продаж сохранится в 4 кв. 2015 г. Мы не рекомендуем покупать акции автопроизводителей.

Транспорт

АСОП сообщила, что грузооборот в российских морских портах увеличился на 3,2% год к году за 10 мес. 2015 г. Данные АСОП указывают на увеличение темпов роста грузооборота в октябре по основным экспортным грузам. Размещение акций Новороссийского комбината хлебопродуктов на Московской бирже подчеркнет недооцененность акций Группы НМТП. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции НМПТ и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

Банковский сектор

Первый зампредседателя ЦБ Алексей Симановский представил некоторые предварительные данные по динамике банковского сектора в октябре. Корпоративное кредитование увеличилось на 0,7% месяц к месяцу, розничное – сократилось на 0,5% за вычетом переоценки, а розничные депозиты прибавили 0,7%. По нашим оценкам, это означает дальнейшее умеренное замедление год к году.

Магнит (MGNT LI – рекомендация пересматривается)

Магнит опубликовал операционные результаты за октябрь, отразившие в целом практически тот же рост, что и в предыдущем месяце. Совокупная выручка увеличилась на 19,4% год к году до 79 млрд руб. (1,3 млрд долл.) – это означает ускорение относительно сентября на 0,1 п.п. Наша модель Магнита в настоящее время пересматривается.

pdf icon d151111_rus.pdf

Новости рынка акций: Banking, Uralkali, Magnit, Automakers, Transportation

MARKET OVERVIEW

separator

Despite a few attempts to rebound during yesterday’s trading session, the RTS index closed 0.1% lower, driven by swings in the price of oil and the ruble. Most Asian markets are marginally higher this morning, while China’s mainland stock index is losing about 0.5% after industrial output data released earlier today missed forecasts. Brent futures are lower this morning, trading slightly above $47/bbl, while S&P 500 futures are slightly higher. We see the RTS opening down 0.4%.

NEWS

separator

Banking

First Deputy Governor of the CBR Alexey Simanovskiy provided preliminary October data on the banking sector yesterday. According to Simanovskiy, corporate loans grew 0.7% MoM and retail loans shrank 0.5% MoM net of revaluation, while retail deposits rose 0.7% MoM. Based on our estimates, this translates into another moderate slowdown in YoY terms.

Uralkali (URKA LI – Sell)

Reportedly, the anti-monopoly bureau of China’s Ministry of Commerce has launched an antitrust probe into Uralkali. The probe comes not long after CIC sold its 12.5% stake in Uralkali and right before the start of potash supply negotiations with China. Apart from the antitrust probe, potash producers’ contract negotiations will be complicated by weakening global demand.

Magnit (MGNT LI – Under Review)

Magnit published an October trading update yesterday. The growth levels posted were about the same as in September. Total revenues rose 19.4% YoY to RUB79.0 bln ($1.3 bln), accelerating 0.1 ppt from the previous month. Our model for Magnit is currently Under Review.

Automakers

Sales of new cars and LCVs in Russia declined 39% YoY to 129,956 units in October and 34% YoY to 1,322,681 units in 10M15, according to data published by the Association of European Businesses yesterday. We believe the auto market is still far from recovering and see the negative trend in sales volumes continuing in 4Q15. We do not recommend buying automaker stocks.

Transportation

ASOP reported yesterday that throughput at Russian ports grew 3.2% YoY in 10M15. The figures showed solid turnover growth in October across the main export cargo categories. The ongoing placement of shares of Novorossiysky Combinat Khleboproduktov on the Moscow stock exchange will underline the undervaluation of NCSP Group. We remain positive on NCSP Group and reiterate our Buy recommendation.

pdf icon 151111.pdf

Ежедневный информер акций, 10 November 2015

СТРАТЕГИЯ

separator

Внешний рынок

Вчера был относительно спокойный день с точки зрения публикации данных по экономике США. Сегодня рынок может отреагировать на замедление инфляции в Китае в октябре. В российских евробондах неделя началась со снижения цен, длинные суверенные выпуски дешевели четвертую сессию подряд и потеряли еще более 1 п.п. от номинала. Рекомендуем к покупке короткие облигации VimpelCom.

Внутренний рынок

Динамика в сегменте ОФЗ была вчера разнонаправленной. На вторичном рынке среди корпоративных бумаг обращаем внимание инвесторов на облигации банка Пересвет. АФК «Система» разместила новый выпуск.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

separator

Уровень ликвидности в банковской системе продолжает расти. Несмотря на все попытки ЦБ стерилизовать ликвидность, в банковской системе сохраняется избыток рублей.

ВКРАТЦЕ

separator

РЖД (ВВ+/Ва1/ВВВ-) планируют 16 ноября начать размещение облигаций серии 36 объемом 15,2 млрд рублей. Срок обращения выпуска составит 25 лет, оферты не предусмотрено. Облигации будут приобретаться на средства ФНБ. Bonds.Finam.

pdf icon 151110_FID.pdf