СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Глава ЕЦБ Марио Драги подтвердил, что регулятор может пойти на расширение программы количественного смягчения на декабрьском заседании. Это привело к резкому снижению курса евро к доллару. На российском рынке долларового долга вчера отмечались покупки, лучшую динамику показали бумаги Вымпелкома.

Внутренний рынок

Активность в сегменте госбумаг была вчера невысокой, ценовая динамика остается слабо положительной. На вторичном рынке среди высокодоходных бумаг обращаем внимание инвесторов на облигации Крайинвестбанка. НЛМК успешно размещает выпуск БО-08. Россельхозбанк предложит выпуск на 10 млрд руб.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Налоговые платежи пока не оказывают негативного влияния на объем ликвидности, и ставки на межбанковском рынке немного снизились.

ВКРАТЦЕ

Уралвагонзавод (-/-/-) доразместил биржевые облигации серии БО-02 на 2 млрд руб. по номинальной стоимости. Bonds.Finam.

Банк Русский Стандарт (ССС-/Саа2/-) реструктурировал два выпуска субординированных еврооблигаций. Условия реструктуризации были утверждены решением английского суда 22 октября 2015 г. В состоявшемся ранее голосовании приняли участие держатели более 80% от общего объема выпусков ценных бумаг, из которых держатели 97,9% бумаг высказались в поддержку реструктуризации. Bonds.Finam.

Внешпромбанк (В+/В2/-) планирует 27 октября доразместить облигации серии БО-03 на 1 млрд руб. Bonds.Finam.

ГЛАВНОЕ

Рынки акций

Российский рынок вчера снова двигался за ценой на нефть и курсом рубля, индекс РТС завершил день ростом на 0,45%, при этом открылся он в отрицательной зоне, а в ходе торговой сессии прибавлял до 1%. Сегодня почти все рынки Азии растут. Фьючерсы на нефть Brent находятся у отметки 48,5 долл./барр., фьючерсы на S&P 500 в небольшом плюсе. Мы ожидаем, что российский рынок сегодня продолжит расти и индекс РТС поднимется на 0,5% при открытии торгов.

Mail.ru (MAIL LI – Продавать)

Mail.ru Group опубликовала хорошие операционные результаты за 3 кв. 2015 г., отразившие увеличение выручки по проформе на 13% год к году до 9,5 млрд руб. (150 млн долл.). Руководство компании подтвердило годовой прогноз на 2015 г. При этом акции компании, по нашему мнению, по-прежнему выглядят переоцененными, и мы сохраняем рекомендацию ПРОДАВАТЬ.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

Газпром (GAZP RX – Держать)

Компания планирует использовать 380 км труб, купленных для прокладки «Южного потока», при строительстве российского сегмента трубопровода «Северный поток – 2», но до 240 км уложенных труб, возможно, останутся неиспользованными.

Уралкалий (URKA LI – Продавать)

Совет директоров Уралкалия одобрил выкуп акций компании по цене 158,63 руб./акция. Право участвовать в выкупе получат те акционеры, которые на предстоящем 9 декабря внеочередном общем собрании воздержатся от голосования или проголосуют против предложений совета директоров по нескольким сделкам, в числе которых покупка допэмисии акций дочернего АО «Уралкалий-Технология». На выкуп акций Уралкалий может потратить не более 10% от стоимости чистых активов по РСБУ. Мы рекомендуем ПРОДАВАТЬ акции Уралкалия.

СТС Медиа (CTCM US – Держать)

СТС Медиа раскрыла Комиссии по ценным бумагам и биржам США предварительные условия сделки, в рамках которой она продаст 75% операционного бизнеса ЮТВ Холдингу, при этом диапазон цен выкупа у миноритариев оценивается в 1,77–2,19 долл./акция в зависимости от операционных результатов во 2 п/г 2015 г. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции СТС Медиа.

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Сегодня главным событием станет заседание ЕЦБ. Рынок надеется получить сигналы относительно возможного расширения программы количественного смягчения. На российском рынке долларового долга в среду продолжились продажи.

Внутренний рынок

Аукционы ОФЗ прошли при умеренном спросе, цены на вторичном рынке почти не изменились. НЛМК планирует разместить выпуск на 5 млрд руб. Волгоград размещает выпуск с купоном 13,73%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Объем ликвидности в банковской системе растет, и налоговые платежи на следующей неделе не должны привести к дефициту ликвидности. Динамика ставок МБК может указывать, что рынок не ожидает снижения ключевой ставки ЦБ на заседании в конце октября. Мы, со своей стороны, полагаем, что снижение на 50 б.п. вполне возможно.

НОВОСТИ ЭМИТЕНТОВ

Роснефть (BB+/Ba1)

Компания просит правительство снизить маржу по операциям валютного репо с ее облигациями на 1,5 п.п. Судя по всему, ЦБ будет непросто вернуть выданные в репо валютные резервы. Вариант, что Роснефть получит от денежных властей эксклюзивное снижение ставки процента, представляется маловероятным.

ВКРАТЦЕ

Ставка 1-го купона по облигациям СМП Банка(-/-/-) серии БО-02 составит 11,2% годовых. Bonds.Finam.

Бинбанк (В/-/-) доразместил биржевые облигации серии БО-03 на 8 млрд руб. по номинальной стоимости. Bonds.Finam.

ГЛАВНОЕ

Рынки акций

Российский рынок акций вчера продемонстрировал отрицательную динамику на фоне падения цен на нефть к закрытию торгов на Московской бирже более чем на 1%, а также снижения курса рубля к доллару на 1,4%. В результате индекс РТС потерял вчера 2,1%. Фьючерсы на S&P500 сегодня утром подорожали на 0,3%. Рынки Азии, включая Китай, находятся преимущественно в красной зоне. Котировки нефтяных фьючерсов с утра выросли на 0,5% после падения в среду. Курс рубля до открытия торгов находится вблизи отметки 63 руб./долл. Мы ожидаем снижения индекса РТС на 0,5% в начале сессии.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

Газпром (GAZP RX – Держать)

Совет директоров Газпрома впервые с начала 2014 г. обсудил возможность выкупа акций. По нашему мнению, условия программы выкупа вряд ли будут привлекательными для миноритариев.

Мобильная связь

Вчера Т2 РТК Холдинг сообщил о начале работы в Москве и Московской области. Вчера же были представлены тарифные планы, подтвердившие, что новый оператор будет работать как дискаунтер, предлагая базовые тарифы на 25–50% ниже, чем у уже работающих в регионе операторов. Среди российских компаний сектора мы отдаем предпочтение МТС и МегаФону.

X5 Retail Group (FIVE LI – рекомендация пересматривается)

X5 Retail Group опубликовала хорошую финансовую отчетность за 3 кв. 2015 г. EBITDA превысила консенсус-прогноз на 1%, а рентабельность по EBITDA составила 7,3%. Наша модель X5 в настоящее время пересматривается.

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Хорошая статистика по рынку недвижимости США не привела к укреплению доллара по отношению к основным мировым валютам. Мы полагаем, что до объявления результатов завтрашнего заседания ФРС резких движений на валютном рынке удастся избежать. Российские евробонды вчера немного подешевели.

Внутренний рынок

Минфин наращивает объем предложения ОФЗ. В муниципальном сегменте рекомендуем к покупке облигации Красноярского края. На первичный рынок выйдут Силовые машины. СМП Банк размещает еще один выпуск с купонами, привязанными к ключевой ставке.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Несмотря на рост спроса на ликвидность в преддверии налоговых платежей, ЦБ увеличил лимит для аукциона недельного РЕПО лишь на 130 млрд руб. Тем не менее мы не ожидаем резкого роста дефицита ликвидности и повышения ставок МБК. 

ВКРАТЦЕ

Ритейлер Лента (ВВ-/-/ВВ-) продал 150 млн долл. своих акций по цене 7,1 долл./ГДР. Также ЕБРР продал 17,62 млн ГДР на 125,1 млн долл, снизив, таким образов, свою долю с 11,5% до 7,4%. «Ведомости».

Омск (-/В1/-) доразместил облигации 2014 года на 600 млн руб. по номинальной стоимости. Ставка квартального купона на весь срок обращения бумаг установлена в размере 13,06% годовых. Bonds.Finam.

ВЭБ-Лизинг (ВВ+/-/ВВВ-) в рамках вторичного размещения 30 октября, с 11:00 до 15:00 по московскому времени, проведет сбор заявок на облигации серии 08, а 2 ноября, с 11:00 до 15:00 по московскому времени, на облигации серии 09. Объем вторичного размещения каждого выпуска составит до 5 млрд руб. Bonds.Finam.

НОТА-Банк (В/В2/-) 19 октября 2015 г. не исполнил обязательство по оферте по облигациям серии БО-01. Общий размер неисполненного обязательства в денежном выражении составил 1 240 431 125, 04 руб. Bonds.Finam.

ГЛАВНОЕ

Рынки акций

Вчера российские бумаги торговались в положительной зоне, и по итогам сессии индекс РТС прибавил 0,8%, откликнувшись таким образом на укрепление рубля. Сегодня рынки показывают разнонаправленное движение: на японских торговых площадках проходит ралли, а индекс материкового Китая Shanghai SE Composite упал на 2,6%. Между тем нефть продолжает дешеветь, фьючерсы на Brent торгуются ниже 49 долл./барр. Мы ожидаем, что российский рынок откроется снижением на 0,5% по индексу РТС.

Лента (LNTA LI – без рекомендации)

Лента сообщила о размещении акций путем ускоренного формирования книги заявок, которое было завершено сегодня по цене 7,1 долл./ГДР, что предполагает 8-процентный дисконт к цене вчерашнего закрытия. Компания в результате разместила 21 млн вновь выпущенных ГДР и привлекла 150 млн долл. ЕБРР продал 18 млн ГДР за 125 млн долл., сократив свой пакет с 11,5% до 7,4%. В настоящее время мы не даем рекомендации по акциям Ленты.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

Транснефть (TRNFP RX –Держать)

ФАС согласилась повысить тарифы Транснефти в 2016 г. на 5,8%, что почти на 5 п.п. меньше запрошенного компанией повышения. Регулятор руководствуется постановлением правительства от 2014 г., но фактическая инфляция в 2015 г., исходя из которой ФАС принимает решения о тарифах, оказалась выше прогнозной. Транснефти, возможно, придется привлекать заемные средства в 2016 г., что снижает вероятность значительного повышения дивидендов в следующем году.

Авиатранспорт

Как сообщило вчера агентство РБК, Владислав Филев, совладелец третьего в стране по величине авиаперевозчика S7, подписал соглашение о покупке более 51% акций Трансаэро. Цена сделки не раскрывается. Без списания и реструктуризации большей части обязательств Трансаэро избежать банкротства компании не удастся. Сделка с Филевым, если она состоится, позволит многочисленным кредиторам Трансаэро отложить признание убытков.

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Нефтяные цены снова упали на фоне рекордного роста запасов сырой нефти в Саудовской Аравии. Курс евро стабилен в преддверии заседания ЕЦБ, но может снизиться, если будет принято решение о расширении программы количественного смягчения. На рынке российских евробондов неделя началась с роста котировок, несмотря на снижение цен на нефть. Лидировали бумаги ВТБ на новостях о выкупе.

Внутренний рынок

В сегменте ОФЗ сохраняется слабая положительная динамика. ГТЛК планирует разместить облигации на 4–8 млрд руб. ВЭБ успешно провел вторичное размещение выпуска ВЭБ-19.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Рубль в последнее время стал менее зависимым от динамики цен на нефтяном рынке. Мы полагаем, что это является реакцией рынка на снижение ожиданий скорого подъема ставки ФРС.

МАКРОЭКОНОМИКА

Согласно данным Росстата, экономическая ситуация несколько улучшилась в сентябре по сравнению с августом, но потребительский спрос все еще очень низкий и едва ли вырастет в ближайшее время. Мы ожидаем, что ВВП сократится на 3,3% в текущем году, но наш прогноз может оказаться слишком оптимистическим.

ВКРАТЦЕ

S&P понизило кредитные рейтинги Бинбанка с «B» до «B-». Рейтинги помещены в список CreditWatch с негативным прогнозом. Bonds.Finam.

Ставка 1-го купона по облигациям Роснано серии 06 составит 12,5% годовых. Срок обращения выпуска – семь лет. Bonds.Finam.

ГЛАВНОЕ

Рынки акций

Вчера российский рынок акций завершил день в отрицательной зоне, индекс РТС потерял 1,4%. Сегодня рынки Азии демонстрируют разнонаправленную динамику. Китайские торговые площадки окрашены преимущественно в красный цвет, тогда как японский фондовый индекс Nikkei 225 прибавляет 0,3%. Фьючерсы на S&P500 пока стоят на месте. Фьючерсы на Brent немного восстановились после вчерашнего более чем 3-процентного падения и торгуются под отметкой 49 долл./барр. Мы ожидаем, что российский рынок откроется без изменений по индексу РТС.

Banking Monthly – отчет опубликован вчера

Согласно отчетности за 3 кв. 2015 г. по РСБУ все банки, которые мы покрываем, продемонстрировали квартальное увеличение чистого процентного и комиссионного доходов, а также чистой процентной маржи. В результате ралли, вызванного укреплением рубля, фундаментальный потенциал роста Сбербанка, ВТБ и Тинькофф Банка исчерпан. Банк Санк-Петербург по-прежнему выглядит дешевым, но стимулов к росту его котировок не видно. Акции Возрождения, по нашему мнению, стоит продавать, несмотря на ожидающуюся оферту на выкуп.

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

Макроэкономика

Согласно данным Росстата, экономическая ситуация несколько улучшилась в сентябре по сравнению с августом, но потребительский спрос все еще очень низкий и едва ли вырастет в ближайшее время. Мы ожидаем, что ВВП сократится на 3,3% в текущем году, но наш прогноз может оказаться слишком оптимистическим.

Уралкалий (URKA LI – Продавать)

FTSE объявила, что, несмотря на сокращение количества акций Уралкалия в свободном обращении, бумаги компании остались в индексах, в том числе в FTSE Russia IOB Index, FTSE All-World Index, FTSE Global Large Cap Index и FTSE Emerging Index. Ранее акции Уралкалия были выведены из состава индекса MSCI Russia. Мы не исключаем, что после выхода миноритариев из капитала Уралкалий возобновит выплату дивидендов. Тем не менее риски для оставшихся миноритарных акционеров повышаются в связи с сокращением ликвидности и ростом доли голосующих квазиказначейских акций. Мы рекомендуем ПРОДАВАТЬ акции Уралкалия.

Mail.ru (MAIL LI – Продавать)

Mail.ru со ссылкой на отчет AppsFlyer, сообщила о том, что доля иностранных клиентов рекламной мобильной платформы myTarger превышает 60%. Мы позитивно оцениваем предпринимаемые Mail.ru усилия по развитию мобильной платформы онлайн-рекламы, но подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции компании, учитывая неблагоприятные макроэкономические условия.

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Данные по экономике Китая оказались неоднозначными. Замедление роста промышленного производства привело к небольшой коррекции на рынке нефти. Российские еврооблигации в пятницу продолжили расти в цене, спрос на корпоративный долг был выше, чем на суверенный.

Внутренний рынок

Ценовая динамика на рынке ОФЗ сильно замедлилась, но все же осталась положительной. Сегодня ВЭБ проведет вторичное размещение выпуска ВЭБ-19. Мордовия установила купон на уровне 13,75%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

ЦБ пересмотрел график выплат по внешнему долгу, и теперь объем погашений в 4 кв. может превысить 30 млрд долл. Это создает дополнительные риски для рубля.

МАКРОЭКОНОМИКА

По данным Росстата, в сентябре индекс цен производителей снизился на 1,1% относительно предыдущего месяца, тогда как в августе был отмечен рост на 0,1% за месяц. Таким образом, год к году рост ИЦП замедлился до 12,7% с 13,7% в августе. Мы ожидаем, что до конца года темпы роста цен производителей будут снижаться, но вместе с тем должны признать, что наш годовой прогноз динамики ИЦП, равный 3%, может оказаться слишком низким, и мы видим значительные риски его превышения.

ВКРАТЦЕ

Standard & Poor’s подтвердило долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги РФ по обязательствам в иностранной валюте на уровне «ВВ+/В». Долгосрочный и краткосрочный рейтинги России по обязательствам в национальной валюте подтверждены на уровне «ВВВ-/А-3». Прогноз по рейтингам – негативный.